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原糖小幅反弹郑糖止跌企固定 白糖标价行情剖析

  

  原题目:原糖小幅反弹郑糖止跌企固定 白糖标价行情剖析(20180419)

  华泰期货

  白糖:原糖小幅反弹 国际止跌企固定

  昨日原糖小幅反弹。主力合条约最高触及11.93美分每磅,最低跌到11.77美分每磅,终极收盘标价下跌0.41%,报收在11.89美分每磅。印度业内官员称,鉴于糖价下跌到28个月以后到的最低程度,2017 - 18榨季印度甘蔗借款能跃升到创纪录的2500亿卢比(38亿美元),故此糖厂难以向农丈夫顶付强大迫性甘蔗标价。创纪录的甘蔗借款,远远高于上年同期的200亿卢比,将迫使全球第二父亲糖产国供出口产装置抚,给全球糖价强加以压力;对立的,国际主力805和809合条约止跌企固定。

  战微:我们认为在清皓节后尽体国际处于绵软弱势,同时也拥有国度对甘蔗直补养的耳闻出产即兴,但当前存放在17/18榨季本钱顶顶、基差护持正值招致仓单下投降,1809和1901标价当前存放在着短期投资价而摆荡比值对立较小,投资者却以收听候期货企固定后相遇低逐步买进入1809和1901合条约并护持波段操干,但要剩意原糖绵软弱势带到来的风险;而长线投资者则却以等下流补养库完一齐后终止抛空操干,临时糖价底儿子部目的设在5200-5500元/吨摆弄。期权方面,即兴货商短期却在持拥有即兴货的基础上,终止滚触动卖出产微虚值看上涨期权的备兑期权构成操干。不到来1年摆弄,备兑期权构成操干却以干为即兴货进款的增强大器持续终止。而对价投资者而言,亦却以买进入针对 1809合条约卖出产5600行权价摆弄的看跌期权,并赚取当年间价。月差方面,投资者却以相遇高构建809-901的反套构成,临时目的为远月升水200元/吨。

  风险点:海外面提交策风险、产量不如预期风险、国际汇比值风险、即兴货偏紧风险、气候变募化风险

  中信期货

  不雅概念: 外面盘新低 ,郑糖 疲绵软弱

  信息剖析:

  (1)昨日,郑糖小幅震动,成提交量拥有所下投降,持仓量添加以 0.5 万顺手,主力合条约全天下跌 0.10%。

  (2)据印度糖厂协会(ISMA)音耗,2017/18 榨季截到 2018 年 4 月 15日印度食糖产量已超越预期程度,到臻 2998 万吨。固然糖厂快度减缓了收榨进度,但 227 家糖厂仍在压榨甘蔗。

  (3)路透社体即兴,2017/18榨季古巴原糖产量估计将下滑30%,到110-130万吨。上榨季该国产原糖 180 万吨。古巴榨季从 11 月下浣末了尾到次年 4月完一齐,此雕刻段时间气候畅通日蔫干燥凉快,甘蔗含糖量最高。之后炎症暖和湿淋淋的夏季日将使甘蔗糖分与糖产量清楚下投降。

  逻辑:近期外面部扰触动要斋较多,关怀政策面变募化;截到 3 月尾了,糖厂库存放处于年到来高位,消费护持低迷态势,郑糖近期跌幅扩展;2018 年 1-2 月中国出口产糖数同比父亲减,对郑糖结合顶顶;但当前新糖处于高库存放阶段,即兴货压力较父亲,缅甸食糖出口产骈出口产政策或招致市场担心走私仰首;外面盘方面,印度、泰国压榨进度较快,印度、泰国产量持续上调,对原糖结合压力,全球度过剩情景短期难拥有缓松。临时到来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖临时偏绵软弱运转,关怀月底儿子食糖会。